融创的命运在短短几个月内发生了巨大的变化。就在去年秋天，许多投资者和全球信用评级公司都认为总部位于天津的融创是中国最强大的私营房地产开发商之一。但是，中国房地产债券的抛售和购房者信心的减弱，造成了长期的市场混乱和行业不景气，使许多以前通过销售美元债券筹集到数十亿美元的房地产公司陷入困境。

今年的经济背景变得更加糟糕。在融创最大的市场之一的上海，该市2500万居民的封锁已经停止了公寓预售，这是开发商的一个重要现金来源。融创3月份的合同销售额比去年同期暴跌54%，2月份则下降了33%。

据熟悉此事的人士称，上周，融创首次错过了一笔2950万美元的美元债券利息支付，它正试图在30天的宽限期内拼凑资金以维持生计。该公司也没有在3月31日的最后期限前发布其2021年的业绩，导致其在香港上市的股票暂停交易。根据Tradeweb的数据，融创的美元债券最近的出价约为每美元21美分，这一水平意味着违约的可能性很大。

根据行业数据提供商CRIC的数据，截至去年年底，融创在中国的合同销售额排名第三，是中国最大的开发商。据《福布斯》报道，2021年，融创董事长孙宏斌先生的财富也膨胀到90多亿美元。同时，到2021年6月，融创的借款也增至475亿美元，这部分归功于前几年的大量债券销售和该公司的收购。

去年7月，融创通过出售票面利率低于7%的美元债券筹集了5亿美元的资金。惠誉评级公司给予这些债券BB的高投机等级评级，该公司称融创的销售业绩强劲，而且正在努力降低杠杆率。

然后，在9月份，市场情绪发生了变化。网上流传的一份文件似乎显示，要求政府帮助缓解融创旗下一家子公司的流动性问题。融创很快表示，这封被泄露的信是一份从未发出的草案。在接下来的几个月里，其股票和债券进一步暴跌。

融创迅速采取行动出售资产，迄今已通过出售资产筹集了30多亿美元，其中包括在纽约上市的中国房地产经纪公司Ke Holdings Inc.的少数股份以及在一家物业服务企业的部分所有权。它还将一些从事未完工物业的项目的股份转让给国有开发商和信托公司。

但是，如果借款渠道被关闭，销售量连续数月急剧下降，并面临着债务到期的高墙，任何开发商都无法长期经营下去。本月，惠誉将融创的评级降至CC，即比违约高一个级别，随后撤回了融创的评级。它说，该公司有数十亿美元的债务将在今年到期，”投资者信心下降 “可能进一步限制其获得资金。

来源：WSJ