最新的宏观经济数据显示,中国的经济放缓比预期的要严重得多,这不仅归因于 covid-19 的封锁。

封锁产生了巨大的影响。中国大陆 31 个省份中有 26 个新冠病毒病例不断增加,对上海式封锁的恐惧是巨大的。来自上海的信息证明,这些严厉的封锁对民众造成了巨大的伤害。数百万没有食物或药物的公民以及不断增加的自杀率表明,臭名昭著的“零疫情”政策往往掩盖了大规模的人口控制和镇压。

很容易将 covid-19 的封锁作为中国经济疲软的原因,但那将是一种严重的简化。问题更深。

由于巨大的房地产泡沫破灭和对私营部门的打击,中国正在经历严重的经济放缓,这导致投资增长放缓。

根据野村研究,中国面临自 2020 年新冠疫情爆发以来最严重的经济放缓,由于挑战依然存在,世界应该担心进一步下滑。官方的国内生产总值 (GDP) 数据可能会被调整以实现政府的目标,但所有其他宏观数据都表明增长要疲软得多。

一直以来中共通过两种方式“提振”实际 GDP:发布低通胀和 GDP 平减指数数据,以及大幅增加信贷和基础设施支出。然而,这两者无法掩盖中国经济疲软的重要性,因为它现在是结构性的。

房地产泡沫的破灭是最大的问题。Kenneth Rogoff 和Yuanchen Yang 的研究报告估计,房地产业占中国GDP 的29% 左右。中国政府不可能用其他高增长部门来抵消如此庞大的经济部分的影响。此外,房地产对就业市场的影响难以替代。经济学家乔治马格努斯警告说,房地产崩盘的影响将持续数年。

更糟糕的是,政府对私营部门的打压使得促进其他行业和企业的增长变得更加困难。对持续的政治干预的恐惧导致外国直接投资增长大幅放缓,以及对在中国经济中部署资本和承担风险的恐惧,结果却在利润到来时受到当局的严厉处罚。

从近期的领先指标可以看出中国经济的恶化程度。财新中国一般制造业采购经理人指数 (PMI) 在 2022 年 3 月跌至 48.1 的 25 个月低点,表明出现收缩。财新服务业采购经理人指数从 2 月的 50.2 暴跌至 3 月的 42.0,跌破荣枯分界线。该读数表明自 2020 年 2 月以来的最大活动下降。

据各种媒体报道,科技行业是中国主要的就业创造者之一,对科技行业的政治干预引发了人们对冻结员工人数和裁员的担忧。此外,正如摩根大通所报告的那样,央行降低银行存款准备金率的决定并没有避免信贷增长的显着下降。

由于极端的资本管制和中央银行实施的汇率固定,虽然人民币汇率一直保持坚挺。人民币在全球交易中的使用率不到 3%。由于对货币市场的极端干预,对​​当地货币的信心低落,这使中国无法拥有真正的国际支付手段。

中国的高额债务也是一个问题。根据国际金融协会的数据,总债务占 GDP 的 300% 以上。欧洲中央银行(ECB)指出,中国整个私营部门的债务占GDP的比例目前已超过250%,其中企业部分是世界上最高的。

欧洲央行还指出了风险,因为“很大一部分资金由非银行金融机构提供给企业部门”,导致更高的风险承担和影子银行体系,导致巨大的效率低下和偿付能力挑战。

激进和错误的封锁正在影响供应链和活动,但对货币和行业的干预增加以及负债累累的经济的结构性问题可能会在很长一段时间内拖累实际增长和就业。

原文援引:零对冲


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