美国 10 年期国债收益率今年第三次跌破两年期国债收益率,投资者涌入避险资产,这表明全球市场对潜在衰退的担忧。

从历史经验来看,美国加息周期都有一个共同的特点,就是加到最后,收益率曲线变得十分平坦甚至倒挂,10 年期利率和 2 年期利率的利差会降到 0 甚至 0 以下。历史上,美国在加息周期中出现过长债收益率止步不前的情景,尤其以2004-2006年的“格林斯潘之谜”现象最为出名。

在次贷危机爆发后,美国不少对冲基金专门研究了“格林斯潘之谜”出现的原因,发现当时大量资金之所以涌入长期美债市场,主要是担心美国经济持续过热与房地产市场泡沫破裂,资金不再流向过热实体经济与房地产,最终触发了美国次级房地产抵押证券市场崩盘与次贷危机爆发。

美债利率倒挂往往是经济陷入衰退的先兆。1971至今美国共经历过6轮衰退,分别发生于:1974年二季度-1975年二季度,1980年二季度至四季度、1982年,1991年一季度至三季度、2008年4季度-2009年三季度,2020年二季度至四季度,在美国经济衰退前,美债收益率曲线都起到了提前警示的作用。

除了美国国债收益率曲线倒挂,还有一些情况的出现也预示着经济大萧条的出现。亚特兰大联邦储备银行在考虑到即将到来的经济数据后预测称,继第一季度下降之后,第二季度美国经济产出的年化降幅为 2.1%。连续两个季度的收缩通常被认为是衰退的标志。

美国经济放缓,美联储激进的紧缩计划以及全球经济呈现出的颓势也引发了对未来需求量的担忧,一个明显的表现就是大宗商品市场遭受的打击,油价在本周二出现了自 3 月份以来的最大跌幅。国际基准布伦特原油下跌 9.5% 至每桶 102.77 美元,而美国指标西德克萨斯中质原油下跌 8.2% 至 99.50 美元。

花旗集团大宗商品策略师周二表示,经济衰退的“可能性越来越大”。在这种情况下,假设欧佩克及其盟友不干预市场,今年年底油价可能达到每桶 65 美元,到 2023 年底达到每桶 45 美元。


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