最近世界经济局势大家一直关注的除了加密货币行业的地震，还有就是美联储加息缩表，欧元区的通胀以及欧债危机。然而日本经济崩溃这头灰犀牛已经近在咫尺，或许这才是压垮骆驼的最后一根稻草。
6月13日，日本股市、债市、汇市全面下挫：
日经225指数跌超3%。
日元跌破135关口，美元兑日元最高至135.20，创1998年10月以来新高。
6月15日，日本10年期国债期货盘中大跌2.01日元至145.58日元，创2013年来最大单日跌幅，并于13点54分和13点55分两度触发大阪交易所熔断机制。随后，日本央行宣布将于16日和17日继续无限量购买日本国债期货的交割券。
6月18日，日本央行公布决议，将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近。有专家警告，日本央行一意孤行的量化宽松政策已逼近市场极限。
尽管日本央行早在4月就宣布将无限量购买日本国债，且近期还在持续加大国债购买力度，力保其实现收益率曲线控制目标，日本国债的抛售仍在继续。据彭博社报道，债券交易员们押注日本央行将被迫放弃将收益率限制在0.25%的承诺。
日本央行加大购买日本国债的动作并未阻止该国10年期国债收益率在周三波动一度超过0.25%的目标上限。截至发稿，日本10年期国债收益率为0.262%。
据彭博社报道，随着日本国内通胀攀升、日元跌至低点，且多国央行持续加息，日本央行面临的压力越来越大。日本央行将于本周开会决定其收益率曲线控制政策。
不过，虽然一些外国投资者认为日本央行将转变货币政策，但经济学家预测，由于日本债券和货币面临越来越大的下行压力，日本央行仍将维持其主要政策。
野村首席利率策略师Takenobu Nakashima认为，“这取决于本周美联储FOMC决议的结果，如果海外债券收益率继续上升，日本央行将维持原有政策，无限量购买10年或7年期日本国债。”
然而，随着全球通胀失控和利率飙升已成大势，日元疲软进一步推高了进口燃料和原材料价格。这使得日本央行对日本收益率曲线控制(YCC)目标的压力开始变得越来越大。
日本央行沉重的资产负债表。
为了刺激经济，日本的国债发行规模达到了1252万亿日元，其中537万亿被日本央行持有，这已经相当于日本GDP的1.15倍。而由于YCC目标的存在，全球通胀压力越高，日本央行就不得不印越多的钱来买国债。今年上半年，日本央行又净增持13.12万亿日本国债。
根据德意志银行策略师George Saravelos估算，按照目前日本央行的购债速度持续下去，该行将在6月份的购债规模将高达约10万亿日元。这一规模如果按照GDP比例折算，将大致相当于美联储每月进行3000多亿美元的量化宽松。
日本央行已经是日本国债的最大持有者，持有比例占到了43%左右。但如果投资者进一步大肆抛售日本国债，日本央行是否愿意承接全部的日本政府债券？
悬顶之剑：通胀
近来，国际大宗商品价格持续上涨，全球供应链更趋紧张。同时，随着近期美元和日元间利差扩大，日元出现大幅贬值。在多重因素叠加影响下，日本国内出现大范围物价上涨。
日本4月CPI通胀开始加速抬升，已超过08年金融危机水平，逼近14年高点。而PPI通胀更是跃升至20年来的高点，突破了9%。
随着通胀开始逼近目标，日本央行最终将不得不踩刹车，届时便是的YCC目标瓦解之时。这时日本的国债市场很可能出现非常巨大的波动。
日本系统性金融崩溃风险增大
随着日本央行的购债举措看起来正变得愈发“永无止境”，德意志银行本周最新警告称，这一灾难性的现代货币理论（MMT）实验，或将令日本金融市场面临系统性崩溃的风险。
根据德意志银行策略师George Saravelos在一篇名为“印钞机在超速运转”文章中的估算，如果目前日本央行的购债速度持续下去，该行将在6月份的购债规模将高达约10万亿日元。这一规模如果按照GDP比例折算，将大致相当于美联储每月进行3000多亿美元的量化宽松！
Saravelos表示，“考虑到世界上其他所有央行都在收紧政策，这是一个‘真正极端’的印钞水平。“他还指出，日本央行如此极端规模的印钞行动，正在令日元和日本金融市场失去任何基于基本面的估值锚点。
Saravelos还抛出了以下几个具有爆炸性冲击力的问题：如果没有投资者愿意继续持有日本国债，日本央行是否愿意承接全部的日本政府债券？在这种情况下，日元的公允价值会在哪里？如果日本央行改变立场又会发生什么？日本央行可能想制造通胀，但如果实现这一目标的同时伴随着全面的系统性崩溃，会怎么办？最后，如果日元丢失法币信誉，日本国内以日元计价的储蓄持有者转向美元或加密货币，又会发生什么？
参考援引：
http://finance.ce.cn/bond/zqgdbd/202206/16/t20220616_37763514.shtml
https://tw.news.yahoo.com/%E6%8E%99%E6%89%8E%E7%9A%84%E5%A4%AE%E8%A1%8C%EF%BC%9A%E6%97%A5%E6%9C%AC%E6%92%92%E9%8C%A2%E3%80%81%E6%AD%90%E6%B4%B2%E6%95%91%E5%B8%82%EF%BC%8C%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E6%BB%85%E7%81%AB-050603218.html
