自俄罗斯入侵乌克兰战争爆发，西方对莫斯科实施制裁，力度逐步增大，卢布急剧贬值，与美元汇率几乎腰斩。随着停战遥遥无期，许多市场观察人士预计卢布将继续疲软。

然而，事实令人意外——卢布在升值，反弹到战前水平以上，甚至创四年最高，1 美元兑57卢布。

这是怎么回事？

战争初期，卢布剧贬

2022年2月24日，俄军入侵乌克兰，卢布贬值近50%。俄国央行出手支持，禁止信用交易做空卢布，并动用外汇储备在货币市场收购卢布，但效果甚微。

一个重要的原因是西方冻结了俄罗斯6430亿美元国际储备中60% 的资产，如此捆住了俄罗斯央行支撑卢布的手脚。

为了挽回濒临崩溃的卢布，俄国央行立刻宣布了一系列措施应对。

外汇管制

其中包括全面禁止境外交易、证券交易、利率从9.5% 提高到20%、规定1万美元跨境转账和外汇提款上限、出口商必须三天之内将营业所得外汇的80%兑换成卢布。

一个月后，普京总统签发“红头文件”，勒令“不友好国家”用卢布结算购买天然气的账单。

原油价格暴涨

作为世界主要原油出口国，俄罗斯的卢布与国际市场油价密切挂钩。俄乌战争爆发后，俄罗斯原油被禁，而以沙特为首的石油输出国组织OPEC拒绝增产，加剧了世界原油供应的紧张局势，于是原油和天然气价格骤涨。

布伦特原油价格从 3 月中旬略高于每桶 130 美元的峰值跌至数周后的 100 美元左右，目前约为 120 美元。

同时受到原油出口限制的俄罗斯在中共、印度等”盟友“的帮助下继续出口石油，因此俄罗斯的石油收入并未遭到重创。

油价的持续坚挺使得更国际油价密切相关的卢布走强。

目前，西方制裁客观上部分导致俄罗斯外贸盈余增多。俄国利率已经回落到战争初起时的 9.5%，保证金交易再次被允许，80% 的外汇规则被取消，居民现在每月最多可以向外国银行账户转账 5 万美元。（中共国长期以来每人每年的5万美元外汇限制，相较之下就可以部分解释人民币为何可以保持稳定的汇率）。

但即使卢布升值，在进口和旅行限制持续存在的情况下，强势货币优势的发挥余地也有限。